什么叫融资炒股 越贵越买，美股QDII批量高溢价，投资者仍在刀尖博收益

　　买得更贵，跌得还更惨！道指十连跌，美股QDII却批量高溢价，投资者仍在刀尖博收益。

　　当地时间12月18日，美联储FOMC宣布降息25个bp，至4.25%~4.50%，符合市场预期。不过，与前两次降息一样，美联储官员继续释放降息步骤将放缓的鹰派信号。例如，点阵图显示，美联储多数官员倾向于将2025年降息次数从4次减到2次，降息幅度预期从100bp降至50bp。

　　鹰派发言后，美股应声大跌：道琼斯工业平均指数跌2.58%，已连跌十个交易日，跌幅达5.97%；标普500跌2.95%，最近十个交易日中七个交易日下跌。同时，有着“定价之锚”之称的美债收益率普涨，两年期美债涨11个基点，至4.36%。

　　受隔岸美盘影响，12月19日收盘，投向美股的QDII基金全线下跌。其中，标普消费ETF跌幅达6.96%，标普生物科技ETF、标普500ETF、纳指科技ETF、道琼斯ETF等都有3%的跌幅。

　　不过，美股QDII场内的交投非常活跃，全线以溢价收盘。其中，标普500ETF、标普消费ETF的溢价都在12%附近，这意味着场内的交易价格比场外的基金份额净值高出12%，溢价潮又起。

　　与年内其他QDII溢价原因相似：稀缺的外汇额度，碰上了旺盛的交易需求。

　　5月底，外汇局曾向32家公募发放外汇额度，合计12.3亿美元，但在市场真实需求面前，只算得上是“杯水车薪”。仅12月19日，便有30只QDII基金公告暂停申购、限制申购额度。稀缺的申购份额不仅无法满足投资者的需求，还导致场内外套利失效、溢价高企、走势与指数背离等等。

　　以十连跌的道琼斯工业指数为例，最近十个交易日，指数已经跌去5.97%。而同期，国内唯一一只跟踪道指的ETF，却仅5个交易日下跌，其余5天都逆势上涨，整体跌幅2.87%。指数跌10天，基金跌5天，什么原因？

　　通常来说，ETF的净值和跟踪标的走势不符，主要有两大原因：一是，产品本身的跟踪误差；二是，交易层面带来的误差。挨个诊断，道琼斯ETF基金（513400.OF）的份额净值涨跌其实与指数完全吻合，说明产品本身跟踪指数没问题，差异是由场内交易导致的。

　　12月19日，道琼斯ETF的场外可申购份额是100万份，最少的单次申购份额也是100万份，这意味着场外单日只能容纳一个交易单，这种技术层面的机会与普通个人买家无关。而道琼斯ETF是T+0交易机制，即买即卖对交易型投资者吸引力大，多数投资者只能在场内购买，买盘多余卖盘，叠加场外份额少，无法做申赎套利，炒作资金推高了交易价格，也导致了盘中溢价。

　　为何贵也要买？从道琼斯ETF股吧讨论来看，十连跌后，不少投资者押注道指上涨，于是现在提前买入。不过，从年内QDII轮番溢价来看，高溢价无法持续。

　　记者注意到，目前多只美股QDII产品出现溢价回吐，并兑换成净值下跌。

国家市场监督管理总局发展研究中心技术基础研究部处长陈云鹏在本次大会上分享相关思考。他表示，认证认可检验检测本身就是新质生产力，未来将走向智能化和自动化，“以智能制造、先进制造为代表的产业变革将更加依赖高水平的认证认可检验检测技术和规则。”陈云鹏说，面对这一重大机遇，要以质量认证高质量发展为新质生产力赋能助力。

　　例如，12月19日，道琼斯ETF下跌3.11%，同期指数跌2.58%，盘中溢价从前一交易日的8.85%小幅下跌到8.23%；博时标普500ETF跌3.23%，同期指数跌2.95%，溢价也从前一日的8.44%小幅回吐至8.08%。这种情况下，交易者不仅买得更贵，跌得还更惨，赔了夫人又折兵。

　　2024年开年以来什么叫融资炒股，QDII轮番被爆炒，从日经ETF、沙特ETF再到如今大批的美股ETF，QDII的溢价总是压着相似的韵脚：炒作资金涌入、高换手率、高溢价、产品临时停牌、投资者暴跌前夜入场、亏损离场。高溢价博收益，QDII正走向全球资产配置的反面。

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